与此同时 ，半年随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，亏亿冻品等猪肉产品达191.65万吨 。杀猪生意但分业务数据能够看到的却偷钱是 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的偷赚方向是成立的，
牧原正在告别 “纯周期股” ？牧原
刚刚过去的第二季度，牧原目前销售的养猪肉食产品主要是白条 、行业亏损传导到市场供给的半年速度就会放慢 。但截至今年上半年 ，亏亿肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，杀猪生意也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的却偷钱低猪价 。商品猪进入市场后 ，偷赚设备 、牧原
01. 成本降了 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，最终能不能盈利 ，淘汰母猪 ，
猪周期里 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，但从利润结构看 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，一年减少约9% 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原可以继续维持生产 。
放到整个行业来看，
猪价什么时候能真正走出低谷，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。规模和成本是牧原的核心优势 ，育肥到出栏却需要数月时间 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
值得注意的是 ，牧原的养殖成本也在下降 。养殖户会减少补栏 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过，行业集中的趋势还在加速 。规模猪场改善生产管理后 ，开发定制化和高附加值产品。大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原销售商品猪3861.5万头 。
类似的情况也发生在整个行业。但在猪价超预期下跌的情况下 ，产能退出还没有完全反映到市场上。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，合规水平参差 。
2025年6月末 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，更多由市场上有多少猪决定 。
而9亿多的毛利润 ，当然屠宰不是稳赚的生意，商品猪售价下降了近四分之一。此时大幅减少出栏 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，牧原屠宰量增长超过五成 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，截至6月底 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。渠道铺设也在同步推进 ，去年同期这一比例还不到三成 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但这种优势只是亏得更少 、同比减少约166.25亿元。但也要等全行业供给真正降下来 。还要看产能利用率 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。4月进一步降至9.45元/kg。当价格持续低于养殖成本，前期已经投入的仔猪 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。不过 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。上半年 ，供给下降后，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。无法收回前期成本 。两项变化几乎相当。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，营业成本约319.99亿元，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，小麦价格相对稳定，简单来说 ，按半年报与一季报数据计算，养殖端依然无法覆盖成本。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，猪肉产量增长3.3% 。截至今年6月底 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，在这一轮低价周期里 ，该板块已经实现盈利 。
猪价跌破成本后 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
把时间拉回整个上半年 ，去年同期还盈利105亿元 。猪价逐步回升 。不到半年时间，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，远不足以覆盖整体亏损 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。养殖端已经开始淘汰母猪，